未来发展平添变数，零售业市场酝酿变局

图为法国家乐福总部办公大楼，未来该集团最大股东是谁现在还是未知数。图/CFP

　　家乐福集团(Carrefour SA)的最大股东、创始家族———哈雷家族(Halley)月初宣布终止与家乐福股东的协议，将解散其拥有20%投票权的团体。

　　在4月15日的家乐福股东大会之后，哈雷家族将放弃其所持股份的双倍投票权，以及在监事会中的两个席位，不再作为一个整体持有股份。哈雷家族发言人劳伦特·沃姆塞尔说：“家族成员现在可以根据自己的意愿自由出售自己持有的公司股份。”

　　目前哈雷家族持有家乐福约13％的股份，第二大股东、法国奢侈品巨头阿尔诺集团(Groupe Arnault)与美国私募基金柯罗尼资本（Colony Capital）的合资投资公司———蓝色资本公司（Blue Capital）持有家乐福9.1％的股份。 该决定也意味着阿尔诺集团和柯罗尼资本有望联手成为家乐福的最大股东。

　　蓝色资本公司在随后的声明中表示，哈雷家族的投票团体正式解散后，该公司将完全承担起作为主要股东的作用。其拥有两个监事会席位，但目前其持股上限为20%。

　　1999年，哈雷家族把旗下的零售企业普美德斯(Promodes)卖给家乐福，令家乐福成为全球第二大零售商，哈雷家族则成为家乐福最大的股东。随着哈雷家族逐步减持股份，家乐福未来的发展方向也平添了几分变数。

　　欧洲零售业整合新目标

　　2003年，家乐福创始人罗伯特·哈雷的兄弟保罗·路易斯·哈雷因飞机失事身亡后，哈雷家族内部一直存在分歧。据知情人士透露，对是继续参与公司事务还是兑现其股票，家族成员意见不一。一些成员希望卖出股份的原因在于，在去年3月蓝色资本公司购入家乐福9.1%股份后，他们感觉自己的影响力受到了削弱。

　　市场研究公司Sanford C. Bernstein & Co. 零售业分析师克里斯·霍格宾表示，阿尔诺集团和柯罗尼资本想对家乐福未来策略拥有更大的话语权，可能希望对公司进行改组。

　　而此举也让业界猜测，家乐福将成为欧洲零售业整合大潮中的最新收购目标。其实在很长一段时间以来，家乐福就是私人资本运营公司的潜在目标。欧洲大型零售企业过去10年来一直在东欧、亚洲和拉丁美洲等高速增长的市场不断开店扩张，并采用了比多数美国大型零售商更为全球化的策略。现金充裕、渴望收购大企业的私人资本运营公司从中看到了机会。他们看中了零售企业稳定的现金流和大量房地产设施，而这些项目常常可以轻易售出。

　　阿尔诺集团发言人曾表示，对家乐福持有的房地产以及零售业务感兴趣，但在家乐福的持股是长期投资，并计划参与家乐福的战略决策。

　　德意志银行分析师也认为，阿尔诺集团和柯罗尼资本其实没有意愿买下家乐福。“我们相信这只是策略性的购股，不太可能演变为收购公司的举动。”德银的分析师认为：“在许多超级大商场的竞争下，家乐福最好的出路就是出售一些购物商场的资产。”分析师还表示，阿尔诺集团和柯罗尼资本不会强硬的直接并购，而是倾向与管理层合作。

　　房地产将成第二大业务

　　继全球最大零售商沃尔玛之后，老二家乐福也表示，将把房地产业作为公司新的关注目标和业务项目，公司并未放弃分离房地产业务的计划，同时计划当市场条件成熟时将该业务部门公开上市。

　　家乐福首席执行官杜浩诚(Jose Luis Duran)在发布第一季度业绩时曾表示，公司计划在2008年第四季度以私人股份的形式向房地产业务投资10亿至15亿欧元，并且正在就此与机构投资者进行讨论，房地产业务将成为公司的第二业务，同时他预计将把15亿欧元的现金流用于并购活动。

　　分析人士认为，此举正如柯罗尼收购法国雅高酒店后，先把房地产资产卖出，再通过期权等金融衍生工具将它们回租那样。而这也是阿尔诺集团和柯罗尼资本投资家乐福之初就有的想法。据悉,分拆欧洲地产业务上市套现所得将会用于回购股份。

　　其实，早在去年8月30日家乐福就曾宣布,其计划将其欧洲房地产业务转换成一家独立的上市公司。家乐福计划于2008到2010年回购45亿欧元股份。

　　目前，家乐福已计划在西班牙、法国和意大利组建地产公司，以方便管理其所有大卖场。比起传统的做法，分拆房地产业务可以给股东们带来更高的收益。家乐福地产现在持有集团约六成的物业，目前的市值超过200亿欧元。

　　家乐福表示准备将其在法国、西班牙和意大利的房地产资产上市，其中包括百货商店、超市、购物中心和出售370万平方米空间的项目。这些资产占家乐福总资产的60%。但家乐福仍将控制其大部分资产,并计划通过首次公开募股把欧洲资产出售给“房地产机构战略合作伙伴”和其他投资者，为其房地产业务融资30亿欧元。

　　稳住本土拓展全球市场

　　法国市场研究专业杂志Lineaires最新的一项调查显示，去年法国营业收入最多的前100家超市中，家乐福超市有44家。

　　除了在法国本土稳步发展的同时，家乐福一直没有停下其在全球市场的拓展计划，加快了在世界各地的收购和开店速度。家乐福在全球拥有10400家店，分布于30个国家。

　　据家乐福统计，截止到去年底，整个家乐福全球员工数量已接近创纪录的50万人。数字的飙升主要是由于两方面的因素，一是集团的快速发展需要招聘更多的人员，现在每年集团新招聘人数达8万人，二是集团去年也进行了大批的并购，包括在巴西收购Atacadao公司，在西班牙收购Tengelman公司以及在波兰收购Ahold Polska公司等。

　　家乐福在最近几年先后结束多国的零售业务，退出当地市场（见图表）。按家乐福之前的解释，如果家乐福无法在海外市场进入前三名，该公司就会考虑全身退出。但这没有暂缓家乐福的扩张步伐，其不断地巩固在亚洲和拉丁美洲等新兴市场的地位。